BOB半岛:风度 每周深度评 0820-0826

　　①安卓：关注行业需求变化及竞争情况；②苹果：关注苹果创新（23年引入潜望式摄像头）+供应链格局变化（舜宇光学科技（港股）21年切入份额有望持续提升）。

　　2、ARVR核心逻辑：建议关注绑定龙头客户Meta、苹果的光学供应链厂商，提前卡位有望随着产品升级持续进行技术迭代，同时后期也有望受益终端销量的放量，看好立讯精密、建议关注高伟电子（港股）在苹果MR光学的卡位潜力。

　　3、车载光学核心逻辑：关注精准发力车载领域且已经导入主流车企的光学标的，看好全球车载镜头龙头舜宇光学科技（港股），建议关注宇瞳光学。

　　4、激光雷达核心逻辑：优先看好绑定激光雷达第一梯队（速腾聚创、华为、禾赛、图达通、大疆Livox）的光学标的，推荐舜宇光学科技（港股），建议关注炬光科技、永新光学、蓝特光学。

　　1、只有解决问题才能重塑行业信心。我们认为政策面既要治标（需求政策缓冲），更要治本（风险责任对等）。保交付不仅仅是民生问题，更是行业债务化解和转型优化的关键，只有给出明确的解决方案，缓解无序违约和购房者担忧，才能从根本上重塑行业的信心。

　　2、需求托底和保交付路径的明晰将加速供给侧改革逻辑的兑现。我们认为预期修复和信心重塑不能完全依赖于需求政策宽松，只有给与市场参与者明确的解决方案，供给侧迎来真实出清，才能从根本上解决预期和信心的问题。我们看好行业投资逻辑从“旧三高”向“新三高”切换，即由“高负债、高杠杆、高周转”转向“高能级、高信用、高品质”。

　　持续推荐：1）优质龙头：中国海外发展、金地集团、保利发展、万科A、龙湖集团、招商蛇口；2）优质成长：新城控股、旭辉控股集团；3）优质物管：碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务。建议关注：华发股份、越秀地产、建发国际、滨江集团、绿城中国等。

　　1、特斯拉引领变革:1）在乘用车方面，特斯拉通过先后推出Roadster、ModelS/X、Model3/Y等车型，自上而下切入大众市场；预计2023年将发布A级车型，价格进一步下探。2）在其他车型方面，特斯拉横向拓展，将品类拓展到皮卡Cybertrunk和卡车Semi。3）在技术研发创新方面，特斯拉率先布局应用了集中式E/E架构、自动驾驶FSD、4680大圆柱电芯、CTC、一体化压铸等新技术。4）在商业模式创新方面，特斯拉摒弃传统的经销商模式选择直营模式，并基于OTA技术为车主提供了付费升级项目。

　　2、产业链乘势而行:产能方面，特斯拉覆盖北美、亚洲和欧洲。根据22Q1财报，到22Q1特斯拉的年产能超过 105万台;预计2022年底，特斯拉的年产能将有望突破240万台。销量方面，预计未来年增速保持50%以上，到2024年达320万辆。我们测算2022年Tesla全球交付量为139万台，同比+48%;2023年Tesla全球交付量为225万台，同比+62%。

　　伴随特斯拉新技术的应用、新工厂产能爬坡、自动驾驶技术升级以及新车型后续推出，我们看好特斯拉产业链的高增长机遇。

　　1）我们认为啤酒行业提升盈利能力有三条途径——直接提价、产能优化、产品结构升级。直接提价短期有效，但长期并不具备基础；产能优化可以一次性改善公司盈利能力，但不具备可持续性；而随着消费者观念的升级，通过更高品质的产品来改善产品结构，推动吨酒价的提升是行业的发展方向。

　　2）结构升级成果尚未充分显现，强大势能有待释放。我们认为，行业高端化初期低端产品销量不断下滑，叠加疫情及原材料涨价带来的短期压力制约，啤酒行业结构升级对于业绩端的提振作用并未充分显现。

　　3）环比延续改善趋势，高温+餐饮回暖有望实现良好增长。一方面即饮渠道场景消费转暖；另一方面，今年各地高温天气较多，动销有望加速。此外，包材成本的回落也有望在下半年体现，整体呈现景气改善态势。

　　长期来看行业高端化进程加速，伴随整体竞争格局持续优化，结构升级逻辑在供给端巨头的推动下持续强化，看好整体行业Beta性机会。重点推荐青岛啤酒，建议关注重庆啤酒和燕京啤酒。

　　1、优秀的产品定位能力，打造智能化旗舰车型，树立高质量品牌形象。理想ONE定位中大型豪华电动SUV，21年以来交付量屡创新高；理想L9在智能化软硬件均较ONE进行了升级，订单需求旺盛。

　　2、双轮驱动，增程与纯电并行。规划自2023年起基于Whale和Shark平台每年至少推出两款高压纯电动车型，补足纯电动汽车短板，当前理想的高压快充技术已经做到充电十分钟满足400km续航。

　　3、智能座舱不断推陈出新，处于行业领先地位，全栈自研辅助驾驶系统。理想ONE配备地平线”自动驾驶专用芯片；理想L9首创五屏三维交互，加入手势识别等功能。

　　4、研产销合力布局，构建线上线下一体化平台，加大布局营销服务网络。直营门店单店效率高，2022年门店目标400家；线上营销模式拓展营销渠道，直接与客户沟通。

　　5、理想汽车未来市值空间取决于其销量增长及现金流预期。我们预计22-24年营业收入为524.13亿元、1285.51亿元、1732.65亿元，对应归母净利润为-5.78亿元、68.72亿元、151.99亿元。

　　当前公司适用于PSG估值法，我们给予公司2023年3倍PS，目标价185元（213.22港元）。

　　1、联影医疗加速中国医学影像设备国产化进程。截至2022年6月，联影医疗向市场推出80余款产品，多款产品性能参数处于行业领先水平。在数字化诊疗领域，联影医疗基于联影云系统架构，为终端客户提供实现设备与应用云端协同及医疗资源共享的综合解决方案。

　　2、国内医学影像设备市场有望达千亿规模，高端市场仍为进口主导，国产企业加速追赶。预计2030年中国影像设备市场规模将接近1100亿元，年均复合增长率将达到7.3%。

　　3、联影医疗：布局行业领先优质产品，产品质量国际认可。公司连续推出多款具备全球领先优势的细分领域产品，同时获得美国FDA和欧洲CE认证。2020 年新冠疫情在海外形势严峻，公司向海外近30个国家及地区紧急驰援医学影像设备及专家团队，推进海外市场进一步布局，实现境外收入 2.4 亿元，同比增长 142.64%。

　　联影医疗是国内医学影像设备领域领先的国产企业，我们预计公司2022-2024年营业收入分别为92.42/117.76/150.37亿元，归母净利润分别为18.73/23.88/29.91亿元。

　　1、塑料行业格局分散，客户优质+品类拓展，高端塑料制品格局逐步向好。公司21年北美收入占比52%，刀叉勺进入全美TPO10餐饮品牌供应链。欧洲、澳洲占比稳步提升，可循环使用塑料制品、甘蔗渣制品贡献增量。内销占比30%，国内必胜、KFC、蜜雪冰城等新客户放量增长，看好22下半年夏季旺季到来&疫后餐饮修复。另外，塑料家居领域，17年进入宜家多年深入合作，有望持续拓展宜家家居类塑料新品。

　　2、公司改性PLA可降解材料或大有可为，作为环保产品广泛替代传统塑料。08年国外开始限塑后开始布局，2012年自行研发改性全降解材料，2020年起国内全降解塑料又迎快速发展。

　　3、进入新一轮产能释放周期，新增2.4万吨塑料制品及1.6万吨生物降解材料制品产能，拟投资10亿元建设甘蔗渣可降解制品项目。

　　首次覆盖 【电新】 《通灵股份（301168）：龙头潜质，芯片接线盒+一体化降本提升市场份额》

　　1）浇注芯片接线盒：随着组件尺寸变大，其短路电流持续提升，对接线盒散热能力要求提高，浇注芯片接线盒采用浇注工艺，把二极管简化成单体芯片，提高了产品散热、承载大电流等性能，减少了原材料成本，同时生产自动化程度更高，使其产品毛利率比二极管接线-50%，增长趋势明显。

　　2)加强一体化降本：接线盒成本构成中直接材料占比85%左右，电缆线%以上的电缆线通过自有产线生产加工，未来有望会进一步提升自制比例，以降低接线）上市融资能力提升：

　　接线盒行业通性是应收账款多，相关企业普遍面临营运资金压力，而在上市后，通灵股权、债权融资能力均有增强，有利于其扩产提升份额。随产能快速扩张，浇注芯片接线元。

　　据我们测算，“十四五”期间，南方电网储能市场空间预计有望达600亿元。“十四五”期间火电网灵活性改造需求有望增长。

　　各地在推进煤电机组改造升级工作过程中，需统筹考虑煤电节能降耗改造、供热改造和灵活性改造制造，实现“三改”联动，有望带动相关检测和调试等服务的需求增长。智能电表明年有望实现规模化应用。

　　公司自主研发的智能电表操作系统InOS未来搭载在新一代的智能电表，填补了电网在配用电环节领域的智能化应用的空白，明年有望实现规模化应用。我们预计公司2022年-2024年营业收入分别为22.23亿元、43.66亿元、71.40亿元；归母净利润分别为2.19亿元、4.36亿元、6.12亿元；对应P/E 123.16倍、61.77倍、44.03倍。

　　1）行业磨底已超两年+祖代鸡近月引种断档，产能持续去化，明年有望迎来周期反转。2）公司自有种鸡“SZ901”突破，保证自身产能扩张免受海外引种制约的同时，父母代陆续外销有望为公司提供新的利润增长点。3）公司产品保持溢价，由于产品质量、客户结构、产品结构等因素，基本保持在500元/吨以上的溢价空间。4）大宗跌势明显+公司精细管理，成本下降空间显著。考虑到鸡价上行+大宗跌势，估计本轮周期单羽盈利高点有望达5元/羽，届时屠宰量约7.5亿羽，给予养殖板块10x估值，目标市值近375亿元。

　　本轮周期中，估计食品板块收入2024年可做到100亿元左右，公司肉制品盈利能力与养殖景气度正相关且弹性较大，假设净利率提升至5%，估计食品盈利约5亿，参考安井等可比公司给予30x，目标市值达150亿元。本轮周期景气目标市值525亿元（养殖375亿元+食品150亿元），目标价42.2元/股，截至2022年8月23日，市值仅为251亿元。