BOB半岛:泽润新能产能披露模糊不清一募投项目疑投资额高估

　　今年2月1日，深交所上市委2024年第6次审议会议通过了江苏泽润新能科技股份有限公司（下称：泽润新能）的创业板上市申请，会议现场就客户依赖问题和客户关联方入股问题提出了问询。

　　泽润新能是一家专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域的公司，其核心产品为光伏组件接线盒，该产品是太阳能光伏发电系统中必不可少的配套产品。

　　泽润新能的前身为江苏泽润新材料有限公司（下称：泽润有限），由江苏泽润实业投资有限公司（下称：泽润实业）于2017年独资设立。2021年12月，泽润有限吸收合并母公司泽润实业，合并完成后，泽润有限存续，泽润实业注销。而在本次吸收合并时，泽润实业的一股东退出了股东行列。

　　招股书显示，泽润实业自2009年设立至2021年12月注销期间，共进行了四次增资、六次股权转让。其中，深圳市禾贝佳拓投资管理中心（有限合伙）（下称：禾贝佳拓）于2015年12月入股泽润实业；2016年1月，受让实控人陈泽鹏转出的部分泽润实业股权；2016年5月，将其持有的部分泽润实业股权转让给高国亮、黄福灵、陈锦鹏；2021年12月，将持有的全部泽润实业股权转让给何燕林、高国亮、罗强、宋致远。

　　招股书并未对泽润实业历次增资及转股的价格进行披露。但泽润新能同期披露的审计报告显示，泽润实业2021年9月29日股东会作出决议，同意禾贝佳拓分别向何燕林、高国亮、罗强、宋致远转让300万元出资额、48万元出资额、48万元出资额以及24万元出资额，以上共计420万元出资额，占泽润实业注册资本的10.50%。

　　此外，还有一股东则在报告期（2020年至2023年1-6月）内转让所持有的部分泽润新能股权。

　　招股书显示，深圳市长盈鑫投资有限公司（下称：长盈鑫）于2015年11月入股泽润实业，2021年12月将其持有的部分泽润实业股权转让给宁波长盈粤富投资有限公司（下称：长盈粤富）。此时，长盈鑫出资600万元，占泽润实业注册资本的15%，长盈粤富出资320万元，占泽润实业注册资本的8%。

　　而不得不提的是，长盈鑫和长盈粤富（下合称：长盈）的实际控制人均为陈奇星，属于同一控制下的企业。问询回复显示，2011年11月长盈以1,200万元（对应475万元出资额）投资泽润实业，至2021年12月泽润有限吸收合并泽润实业完成时，长盈累计投入资金2,920.00万元，持有泽润有限23%股权（长盈鑫出资600万元，占比15%；长盈粤富出资320万元，占比8%）。

　　2021年12月泽润实业注销后，长盈粤富实现对泽润有限的直接持股。2022年4月和8月，长盈粤富分别以11.25元/注册资本、16.44元/注册资本将其持有的泽润有限320万元出资额全部转出，转让价款共计3,796.0750万元。

　　实控人陈奇星分别对长盈粤富持股90%，对长盈鑫持股60%。另外，陈奇星还是深市创业板长盈精密的法定代表人，最终受益股份为33.219%。长盈精密主营业务为开发、生产、销售电子连接器及智能电子产品精密小件、新能源产品零组件及连接器、消费类电子精密结构件及模组、机器人及工业互联网等，在新能源产品零组件及连接器方面主要定位于“动力/储能电池成组技术解决方案供应商”。

　　招股书显示，2011年11月，长盈粤富对泽润实业增资，开始入股泽润实业；2015年11月长盈粤富将其持有的全部泽润实业股权转让给长盈鑫。但企信网所披露的2013年和2014年年报显示，泽润实业的股东都只有两位，分别为陈泽鹏和深圳市长盈投资有限公司（下称：长盈投资），而长盈投资是与长盈粤富、长盈鑫同属于实控人陈奇星控制的公司，并非完全等于“长盈粤富”。

　　泽润新能本次IPO拟募投资金7.2亿元，其中4.1亿元用于光伏组件通用及智能接线盒扩产项目（下称：扩产项目）和研发中心建设项目，占比56.94%。这两个项目的环境影响报告表（下称：报告表一）于2023年4月编制，在该报告表中，泽润新能对其现有的产能和在建项目作出了披露和介绍。

　　具体披露内容为，截至2023年4月，泽润新能已投入建设三个项目，分别为“江苏泽润新材料有限公司新建年产1,200万套太阳能光伏接线万套太阳能光伏接线万套项目）、“扩建年产2,500万套太阳能光伏接线盒项目二次重新报批”（下称：2,500万套二次报批项目）。

　　而此前泽润新能于2022年12月编制的2,500万套二次报批项目环境影响报告表（下称：报告表二）却显示，5,000万套项目的设计产能为年产Z8接线万套二次报批项目环境影响报告表）

　　另外，报告表二（编制时间为2022年12月）还显示，泽润新能目前已形成年产Z8接线万套、尚德接线万套、智能接线接线万套接线盒的生产能力。

　　而该5,000万套接线盒产能与招股书所披露的2022年年底2,945.68万套接线盒产能相差近一半。具体来看，泽润新能光伏组件接线盒包括通用接线盒和智能接线盒，报告期内销售的通用接线L，销售的智能接线盒产品型号包括ZS、Z8S和RSD。

　　上文所提到的2,500万套二次报批项目，根据泽润新能于2023年8月-9月披露的项目竣工验收报告，该项目已于2022年11月竣工，现场监测时间分别为2023年的6月和7月。也就是说，该项目所验收的2,500万套产能和报告表二中所披露的截至2022年年底的5,000万套接线盒产能，泽润新能或已合计形成7,400万套接线万套电源盒包括在内）。

　　此次募投的扩产项目将形成3,500万套通用接线万套智能接线盒产品的产能。即泽润新能此次若募投完成，或将形成共计11,000万套接线盒的生产能力，该生产能力远高于泽润新能报告期各期接线盒的销售数量，报告期各期泽润新能接线.57万套。

　　此外，5,000万套项目的环境影响报告表编制于2019年10月，预估投资额为3,000万元，实际总投资额为3,150万元，资金投向生产设备及设施、公辅工程、环保工程等。2023年下半年验收的2,500万套二次报批项目的预估投资额和实际投资额均为3,000万元，资金投向生产设备、模具维修及清洗设备、公辅设备等。

　　而本次IPO募集资金投入的扩产项目仅在“设备购置安装费”方面则需要高达10,578.18万元。综合此前的项目对比来看，意味着扩产项目预估投资额明显高估。